Citi plant Krisenderivate

Citi plans crisis derivatives – Risk.net.

Citi will einen Derivate auf einen Liquiditätsindex, CLX, handeln, die sie selbst definiert haben.

Like the untraded US rates liquidity index (USRLI), the CLX is constructed as a sum of the Sharpe ratio – deviations from the mean divided by volatility – of various market factors, such as equity volatilities, Treasury rates, swap spreads, corporate bond swaption-implied volatilities, and structured credit spreads. Citi will make the CLX tradable by using fixed historical values for the mean and volatility parameters, eliminating the need for costly recomputation from lengthy time series.

Wenn dann die Liquidität an einem Markt fällt (=der Handel in bestimmte Produkte trocknet aus), bekommt man Geld aus der ‚Versicherungskasse‘.

Im Artikel wird Prof. Rogers zitiert, der das Risiko von Moral Hazard anspricht:

However, there is concern from academic circles that the counterparty risks involved in such a product could create moral hazard. Chris Rogers, chair of statistical science at Cambridge University, said the only participants able to sell CLX-based products would probably be those who are too big to fail.

„This is basically a kind of insurance product. The main issue is: how good is the party issuing it? If it’s going to be paying out huge numbers in the event of a crisis, will it be able to meet it obligations? Insurers can buy reinsurance for their liabilities, but the buck has to stop somewhere – there’s a limit to how much a private insurer can pay out. Only the government can cover unlimited losses,“ he says.

Ich sehe noch ein weitere Gefahren.

  1. Manche Marktteilnehmer werden belohnt, wenn es eine Krise gibt. Zumindest, wenn sie mehr als gehedged sind. Es gibt also einen Anreiz, sich krisenfördernd zu verhalten.
  2. Das Geschäft an sich zieht schon Liquidität aus anderen Märkten ab. Ab einen gewissen Grad der Marktdurchdringung startet ein Schneeballeffekt.
  3. Wenn Prof. Rogers recht hat und nur einige Teilnehmer an der Verkaufsseite sitzen, wäre Marktmanipulation möglich.
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